Advokatų kontoros „Cooley LLP“ duomenys rodo, kad ankstyvųjų stadijų bendrovių vertinimai praėjusių metų ketvirtąjį ketvirtį sumažėjo nuo stratosferos, sumažėjo nuo 19 mln. USD iki 16 mln. Tai gera žinia investuotojams.
Vertinimai pasiekė tokį aukštį, kurį investuotojai atsiėmė, nesugebėdami gauti pakankamos grąžos, kad būtų galima pateisinti ankstyvos stadijos investicijų riziką.
$config[code] not foundAnkstyvųjų etapų įmonių vertinimai pastaraisiais metais labai padidėjo. Praėjusių metų trečiąjį ketvirtį tipinė sėklos stadijos bendrovė buvo vertinama 4 mln. JAV dolerių. Panašiai, A serijos vidutinė vertė padidėjo nuo 8,3 mln. JAV dolerių 2013 m. Rugsėjo mėn. Iki 19 mln. Dolerių 2015 m. Trečiąjį ketvirtį.
Tai yra problema, susijusi su ankstyvojo investavimo ekonomika. Atsižvelgiant į investicijų į jaunąsias įmones riziką, daugelis investuotojų supranta, kad tik vienas iš dešimties jų portfelio bendrovių bus sėkmingas. Taigi, jie ieško pradedančiųjų, kurie per šešerius metus galėtų sugrįžti 30 kartų.
Jei investicinį portfelį sudaro viena 30 kartų grąža, kuri sudaro dešimt procentų savo vertės, investuotojas per šešerius metus uždirba tris kartus daugiau pinigų, arba vidinę grąžos normą sudaro maždaug 20 proc.
Dabar pagalvokite apie tai, kas atsitiks, jei įmonės, kurios anksčiau vertino 2,5 mln. JAV dolerių, dabar vertinamos 4 mln. Išėjimas, naudojamas generuoti 30 X grąžą, dabar sukuria tik 18,75 X grąžą. Kadangi tik vienas iš dešimties investicijų atneš ir suteiks grąžą, 1,875 kartos generuoja tik 11 procentų vidinę grąžos normą.
Augantys vertinimai taip pat mažina grąžą, sumažindami tikimybę, kad išvyks. Didesnis vertinimas kelia lūkesčius dėl įmonės veiklos. Dėl to mažiau žmonių viršija barą, sumažindami kito finansavimo etapo šansus ir sėkmingo išvykimo galimybes.
Be to, sėkmingo pasitraukimo šansai taip pat mažėja, nes investuotojai ir verslininkai turi išlaikyti didesnę pardavimo kainą, kad gautų 30 kartų didesnį pelną. Taigi dabar, užuot pardavę 75 mln. JAV dolerių, investuotojai užima 120 mln.
Kadangi šansai, kuriuos įmonės nusipirko, mažėja su kaina, kurią pirkėjai turi mokėti, tikslinės kainos didinimas sumažina teigiamos išėjimo galimybes. Neturime pakankamai gerų duomenų, kad žinotume, kiek sumažinsite savo pasitraukimo tikimybę. Tačiau tarkime, kad pardavimo kainos padidinimas nuo 75 milijonų JAV dolerių iki 120 milijonų JAV dolerių sumažina ex-ante tikimybę, kad portfelio laimėjimas bus didelis, pvz., „Vienas iš dešimties“ ir „dvylika“. Dabar 30 kartų pelningiausia bendrovė pasiekia 2,50 grąžą už portfelį arba 16,5 proc. IRR.
Ilgainiui nedidelis vertinimo padidėjimas nėra didelė problema. Tačiau, kai per trumpą laiką sparčiai didėja vertinimai, kaip ir pastaraisiais metais, angelai sunkiau uždirbti pinigus iš ankstyvosios stadijos. Ir dėl to jie paprastai sumažina savo investicinę veiklą.
Ankstyvojo augimo nuotrauka per Shutterstock
Komentuoti ▼
