Neseniai paskelbtame dienoraštyje rizikos kapitalistas Jason Lemkin pateikė įdomų dalyką apie sėklos stadijos bendrovių vertinimą. Jis sakė, kad tinkamas sėklos vertinimo etapas yra „trečdalis ar mažiau iš to, ką ateinantys investuotojai mokės… Jei ne, tai blogas sandoris. Tai pernelyg didelė rizika, palyginti su sekančiu etapu. Kiekvienas logiškas lauktų ir investuotų vėliau. “
Jasonas siūlo priimti sprendimą dėl ankstyvųjų stadijų investicijų, kurios grindžiamos jo patirtimi. Ši taisyklė grindžiama nuostolių pokyčių rizika, kai atsiranda naujų įmonių. Nepriklausomai nuo to, kokia yra įmonės vertė, kai jos išeina, tas pats, neatsižvelgiant į tai, kada investuotojai įneš savo pinigus. Kokie pokyčiai yra vertinimai, kuriais investuotojai perka savo akcijas, ir tikimybė, kad teigiamas rezultatas iš tikrųjų įvyksta.
$config[code] not foundKada investuoti į „Startup Company“
Yra trys galimi scenarijai, kurių kiekvienas paveikia geriausią laiką, kada investuoti į paleidimo įmonę. Jei įmonių vertinimas padidėja proporcingai tikimybei, kad verslas turės teigiamą išvykimą, tai skalbimas, ar investuosite anksčiau, ar vėliau investuosite. Jūsų investicijų rizika koreguojama abiem etapais.
Bet jei vertinimai didėja lėčiau nei teigiamo išvykimo tikimybė, tuomet geriau investuoti vėliau. Jūsų investicijų rizika pakoreguota vertė būtų didesnė vėlesniame etape nei ankstesniame etape, nes įmonės vertinimas neatitiko investicijų rizikos sumažėjimo.
Kita vertus, jei vertinimas padidėja greičiau nei teigiamo išvykimo tikimybė, tuomet geriau investuoti anksčiau.
Jasono patirtis rodo, kad sėkmingo pasitraukimo tikimybė ir vertinimai linkę trigubai pereiti nuo sėklų etapo iki A serijos turų, kur jis gauna trečdalį ar mažiau santykio. Jis tikriausiai turi teisę vidutiniškai už SaaS bendroves, kuriose jis investuoja.
Tačiau tikrai įdomios situacijos atsiranda tada, kai jo trečdalio taisyklė nėra. Pavyzdžiui, tikriausiai yra tam tikrų pramonės šakų, kuriose sistemingai geriau būti vėliau investuotoju nei ankstyvuoju etapu, nes vertinimai paprastai didėja lėčiau nei tikėtina išvykimo tikimybė. Mano gut man sako, kad įmonėms, parduodančioms įmones, yra didesnė tikimybė, kad jos bus šioje stovykloje nei įmonės, parduodančios vartotojams. Įmonės, kurios parduoda vartotojus, dažnai mato spartų vertinimo padidėjimą, kai jų gaminys „nuima“.
Mano intuicija taip pat yra tai, kad apskritai geriau būti vėlesniu etapu investuotojas biomedicinos pasaulyje nei programinės įrangos pasaulyje. Vertinimai paprastai didėja lėčiau nei tikėtina išvykimo biomedicinos pasaulyje tikimybė nei programinės įrangos pasaulyje, nes biomedicinos produktai turi daugiau dvejetainių rezultatų ir susiduria su didesniu vėlesnių etapų grėsme jų sėkmei (pvz., Reguliavimo patvirtinimui) nei programinės įrangos įmonėms.
Rizikos kapitalo ciklas taip pat gali turėti įtakos tikimybei, kurią turi trečdalis taisyklės. Pastaraisiais dvejais metais labai padidėjo vertinimai, infliacijai pakoreguotais rodikliais beveik padvigubėję. Tuo pačiu metu nėra įrodymų, kad per tą patį laikotarpį tikimybė, kad naujoms įmonėms bus pasiektas teigiamas išėjimas, pasikeitė - naujų įmonių dalis, įgyta ar viešai, visai nepadidėjo. Taigi per pastaruosius dvejus metus vertinimai buvo linkę sparčiau augti nei teigiamo išvykimo tikimybė. Todėl pastaraisiais metais investuotojai būtų buvę geriau investuoti į sėklos etapą, o ne į A serijos etapą.
Verslo savininkas Nuotrauka per Shutterstock
